1月7日-8日，第四届中国文旅上市公司峰会（下称“峰会”）在宁波成功举行。此次峰会由新旅界、宁波市文化旅游投资集团主办，宁波市文化广电旅游局、宁波市人民政府金融工作办公室指导，并由中国旅游协会支持。峰会以“融合·生长”为主题，聚焦产业趋势与环境，力求在宏观经济承压的背景下，指明市场新方向、新动能、新模式。来自旅游上市公司、大型文旅集团、各地旅游主管部门、旅游景区、旅游产业基金、投资机构及新闻媒体等共300名行业精英共同出席本次活动。

复星旅文董事长钱建农

会上，复星旅文集团董事长兼CEO钱建农发表《文旅企业资本市场增长逻辑》主题演讲，以下为演讲全文：

尊敬的宁波市各位领导、尊敬的各位来宾，大家上午好！很高兴今天能和大家谈一下文旅企业资本市场的增长逻辑。

一、资本与文旅的关系

在谈增长逻辑之前，我想跟大家简单说一下，我对整个资本市场和文旅产业的几点看法。第一个想法是，未来几年中国资本市场的对外开放力度和发展速度会有非常大的加速。众所周知，2019年中国资本市场上发生了几个非常重大的事件，一是上交所的科创板设立，二是实行注册制，再有是新的《证券法》公布对信息披露、注册制方面都有非常大的突破。2019年，中国资本市场对外开放的力度也是空前的。在MSCI里面，A股的扩容也是空前的，所有这些大家可以看出，中国资本市场上正处于一个非常大的爆发期。

资本市场发展一定会对文旅产业的未来发展提供非常好的条件，这是第一点，也就是中国开始从贸易到制造到资本市场是一个必然的过程。第二点，我认为目前整体的文旅产业对接资本市场还是相对较弱的，刚才李阳在她的发言中也说了，像文旅企业的估值只占中国资本市场1%的市值。整个A股市场，我们大概有接近3800家上市公司，文旅企业的上市数量也就在30多家左右，而整个香港上市公司有2450家左右，在香港上市的中国文旅企业大概也有十几家。去年，文旅产业占GDP的占比有11.4%左右，这跟当前上市公司的市值与上市公司的数量都是不相匹配的。所以经历了互联网、消费品、制造业、高科技等等上市风潮之后，我相信下一个资本市场上市风口一定是出在文旅产业，这是我想谈的第二个看法。

第三，我认为资本市场和实业经营实际上是相辅相成的，大家不要以为去资本市场就是为了圈钱，当然个别企业可能就是圈钱，但是资本市场和文旅产业其实是有非常紧密的逻辑的，好的实业、好的企业一定是受资本市场欢迎的，也会受投资者欢迎。当然如果很成功的上市，肯定对你的职业有非常大的促进，所以它本身两者之间有一个非常大的相关性。所以中国的文旅产业，我觉得非常需要一大批既懂实业与经营，又懂资本的这样一些企业家，他们能够利用资本市场来促进产业发展又能够打造整个中国文旅产业的国际竞争力。

整体看一下我们中国的文旅产业，其实它的基本面优于很多其他的消费产业，从数据来看，旅游业过去五年的复合增长速度不光高于GDP增长速度，实际上也远远高于其他消费领域的增长速度。所以我们觉得未来十年，受益于消费力的增长，更重要的是消费结构的升级改变，以及新技术的出现而带来的新消费生活方式，所有这些都会催生未来旅游业的快速增长。所以我始终坚持的观点是，因为中国消费者的需求在快速变化，年轻一代的消费观念在快速变化，跟我们上一代的消费需求和消费观念完全不一样，既然这些需求和观念不一样，他需要不一样的旅游产品，也就是说为什么现在我们旅游产业，有的非常火爆，有的企业非常难过，实际上就是因为你的产品是否符合刚才说的，一个是新的需求，还有一个是年轻人消费观念在改变，他已经不需要窝头，如果你还提供原来的产品的话，你就很难满足他的需求。所以我始终认为中国的旅游产业未来十年一定有一个非常大的结构性的调整。

二、旅游企业资本市场增长五大逻辑

那么，旅游产业如何增长、如何发展？接下来，我跟大家简单说一下整个旅游产业资本市场的五个逻辑：

第一类增长逻辑是龙头企业、规模优势。在旅游细分市场里面，例如酒店、OTA等市场里都有一些头部企业，这些企业有非常好的品牌，它的规模优势非常大，它的产品品类也相当丰富，它一定不是一个只需单一产品就能满足现在消费者日益多元的的消费需求，所有这些因素实际上构成了这些头部企业的竞争壁垒。我们如何去打造这样的竞争壁垒非常重要，正因为这些头部企业的存在，让新的进入者非常困难，除非你未来有新的经营模式，有新的技术能够颠覆原来整个行业，否则你很难改变这些头部企业的竞争优势和竞争壁垒。

大家看PPT上的两个例子，比如万豪代表酒店领域非常成功的上市公司，booking是OTA领域非常成功的上市企业，这两个企业在这两个领域里面是绝对的全球领头企业，你看它是如何成长的？实际上万豪在收购喜达屋之前，它就已经有4000间酒店，它通过收购喜达屋旗下30多个品牌，把酒店数量一下子扩展到5700家，成为全球酒店行业的老大，正因为这样一个兼并收购过程和规模扩张，使得它的市值一路飙升，你可以看它现在整个市值已经超过500亿，这跟中国的酒店企业和行业来说，完全没有办法去比较。

OTA行业，booking它提供了一些特色的产品，它也是依靠成功的收购兼并和海外扩张，高效的业务整合、服务的综合性以及良好的客户体验来建筑自己的行业壁垒。它最新的预定总额已经超过900多亿接近1000亿美元，它的市值已经超过860亿美金，这也是非常庞大的企业，跟第二名差距拉的非常大，第二名大概只有200亿美金的市值。所以旅游企业的快速成长要关注在细分领域你是否能够成为头部性企业或者是规模成长。

复星旅文开始进入文旅的时候，我们就瞄准了休闲度假村这个领域，我们现在已经是全球最大的休闲度假村集团，在这个领域我们也是通过快速扩张，保持全球领先的位置。

第二个增长逻辑是稀缺资源和优质的IP。大家都知道，无论是自然资源还是品牌资源，稀缺资源都是非常重要的。最明显例子是茅台，它的品牌价值，可以卖几千元，其他一般的白酒只卖几十块、几百块。稀缺资源和优质IP不可或缺，旅游稀缺资源，比如好的海滩，好的滑雪圣地都是无法复制的，所以复星旅文在进入文旅之初，我们就高度重视这些稀缺资源，这些资源你无法复制，所以自然资源对旅游本身来说非常重要。

除外，我刚才说到品牌优势和优质IP。一个成功的IP它有自己的生命力和影响力，比如说哈利波特的魔杖可以卖到55美元一根，冰雪奇缘的公主裙一年可以卖55万条。你创造一个IP，对文旅来说，就跟自然资源一样，具有不可替代性、不可复制性，所以我们也在强化一资源的拥有。

第三个增长逻辑是快速迭代和异地扩张。自然资源是不可再生和复制的，但是人工景区和旅游目的地，相较于自然资源来说，它是可以复制的，人工景区尤其像刚才说的演艺、古镇等。我们更注重的是休闲度假综合体，大家可以看到，复星旅文在三亚成功打造了亚特兰蒂斯休闲度假综合体，我们现在在丽江打造“复游城”，从字面意思很好理解，就是我们希望这是一个你能重复来旅游的城市。我们希望在我们的旅游综合体里面能够更多地呈现FOLIDAY的生活方式，我们现在的口号也是“每天都是FOLIDAY”，希望你忘掉星期一、星期二、星期三，没有周日的概念，我们希望在这里面孩子们可以更加自信，家人能够更加亲密，身体能够更加健康，社区更加国际化。

第四个增长逻辑是升级需求、品质生活。升级需求非常重要，旅游企业要想生存，必须要有产品结构的调整。

第五个增长逻辑是产业的生态。任何一个好的产品，如果不给它一个好的生态，它是没法成功的，就像一个孩子在一个好的家庭里成长和他独自成长是不一样的，好的家族、好的关系，会让这个孩子更加健康、活泼、快乐的成长。所以如何建立一个好的生态非常重要，大家可以看一下迪士尼，迪士尼它不光是一个大家脑子里印象中的迪士尼乐园，实际上迪士尼乐园全球只有六个，背后更多的是它的IP，它的影视，尤其是最近推出的流媒体业务，所有这些业务形成了它的生态，这些生态使得迪士尼成为了目前全球文旅产业市值最高的企业，它已经超过了2500多亿美金的市值，约1万多亿人民币的市值。

复星旅文，我们从一开始便全球布局，建立生态系统，我们重视产品稀缺性，也在打造我们的生态系统和全球的管理能力。大家可以看到，整个复星旅文，我们在推广FOLIDAY生活方式的所有产品时，我们会利用我们的品牌和稀缺资源，通过我们去年收购的全球最古老的旅游品牌作为一个客户端，来推广我们的全球的产品。复星旅文2016年9月份正式注册成立，2017年组建产业集团，2018年成功香港上市，2019年进入中国旅游集团的前二十名。因为时间关系，我就跟大家分享到这里，谢谢大家。